Im Folgenden Beitrag geht es um das Thema Value Investing. Value Investing ist eine Strategie, die sich in der Welt der Finanzen seit Jahrzehnten bewährt hat. Egal, ob du ein erfahrener Investor bist oder gerade erst anfängst: Wenn du die Prinzipien des Value Investing verstehst, kannst du dir eine solide Grundlage für den langfristigen Vermögensaufbau schaffen. In diesem Artikel gehen wir auf die Grundsätze des Value Investings ein, schauen uns eine Fallstudie eines Value Investors an und zeigen die häufigsten Fallstricke auf, die Value Investoren begegnen.
Inhalt
Was ist Value Investing?
Value Investing ist ein Investitionsansatz, der von Benjamin Graham populär gemacht und später von Warren Buffett übernommen wurde. Dabei geht es darum, unterbewertete Wertpapiere auf dem Markt zu identifizieren und in sie zu investieren, in der Erwartung eines langfristigen Kapitalzuwachses.
Grundsätze des Value Investing
Value Investing basiert auf den folgenden Investitionsgrundsätzen.
Intrinsischer Wert
Das Konzept des inneren Wertes (intrinsischer Wert) bildet die Grundlage des Value Investing. Er bezieht sich auf den wahren Wert eines Vermögenswerts oder Unternehmens, unabhängig von seinem aktuellen Marktpreis. Value-Investoren versuchen, den inneren Wert eines Wertpapiers zu schätzen, um festzustellen, ob es unter- oder überbewertet ist.
Hierfür gibt es verschiedene Modelle und Ansätze. Eins davon ist die Discounted-Cashflow-Analyse (DCF), mit der sich der faire Wert eines Unternehmens schätzen bzw. berechnen lässt.
Sicherheitsmarge (Margin of Safety)
Value-Investoren betonen die Bedeutung einer Sicherheitsmarge (Margin of Safety). Dieser Grundsatz besagt, dass ein Anleger ein Wertpapier nur dann kaufen sollte, wenn sein Marktpreis deutlich unter seinem geschätzten inneren Wert liegt. Dadurch wird ein Puffer gegen Bewertungsfehler und unvorhergesehene Marktbedingungen geschaffen.
Langfristige Perspektive
Value Investing ist in der Regel auf einen langfristigen Zeithorizont ausgerichtet. Die Anleger/innen wollen unterbewertete Wertpapiere so lange halten, bis ihre Preise ihren inneren Wert widerspiegeln, was Jahre dauern kann. Geduld und Disziplin sind wichtige Tugenden für Value-Investoren.
Fundamentale Analyse
Value-Investoren verlassen sich auf die Fundamentalanalyse, um die finanzielle Gesundheit und Leistung eines Unternehmens zu beurteilen. Sie analysieren Faktoren wie Erträge, Cashflow, Verschuldung, Wettbewerbsposition und Qualität des Managements, um den inneren Wert eines Wertpapiers einzuschätzen.
Gegensätzliche Denkweise
Value-Investoren handeln oft gegen die vorherrschende Marktstimmung. Sie suchen aktiv nach Chancen in Sektoren oder Unternehmen, die in Ungnade gefallen sind oder vorübergehende Rückschläge erleiden. Mit ihrem konträren Ansatz versuchen sie, von Marktineffizienzen zu profitieren und kaufen, wenn andere verkaufen.
Fokus auf Qualität
Während Value-Investoren nach unterbewerteten Wertpapieren suchen, betonen sie auch, wie wichtig es ist, in qualitativ hochwertige Unternehmen zu investieren. Eine starke Wettbewerbsposition, ein dauerhaftes Geschäftsmodell, ein solides Managementteam und nachhaltige Erträge sind wichtige Faktoren bei der Auswahl von Investitionen.
Betonung des Burggrabens (Moat)
Ein Burggraben (Warren Buffet spricht hier immer von Moat) ist ein nachhaltiger Wettbewerbsvorteil, der es einem Unternehmen ermöglicht, seine Marktposition zu halten und Konkurrenten abzuwehren. Value-Investoren suchen nach Unternehmen mit starken Burggräben, wie z. B. Marken, Patenten, Skaleneffekten oder regulatorischen Barrieren, da diese eher in der Lage sind, langfristig stabile Erträge zu erwirtschaften.
Emotionskontrolle
Value-Investoren bemühen sich, ihre Emotionen zu kontrollieren und sich nicht von kurzfristigen Marktschwankungen oder Lärm beeinflussen zu lassen. Sie bleiben diszipliniert, halten sich an ihre Investitionsstrategie und lassen sich nicht von Angst oder Gier leiten.
Finden und Bewerten von Value Aktien
Wir wollen uns nun ein praktisches Beispiel im Rahmen einer Fallstudie anschauen. In dieser Fallstudie werden wir den Prozess der Suche und Bewertung von Value-Aktien anhand der wichtigsten Prinzipien des Value-Investing untersuchen. Wir folgen dem Weg des Anlegers John, der mithilfe eines systematischen Ansatzes versucht, unterbewertete Wertpapiere zu finden.
Schritt 1: Festlegung von Investitionskriterien
John beginnt damit, seine Investitionskriterien festzulegen. Er konzentriert sich auf Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung zwischen 1 und 10 Mrd. US-Dollar, da er glaubt, dass dieses Segment das größte Wachstumspotenzial bietet und von institutionellen Anlegern weniger verfolgt wird. Er bevorzugt Unternehmen mit einer starken Wettbewerbsposition, stetigem Gewinnwachstum und einer gesunden Bilanz.
Schritt 2: Screening nach potenziellen Kandidaten
John nutzt verschiedene Finanz-Websites und Screening-Tools, um potenzielle Value-Aktien zu identifizieren, die seine Kriterien erfüllen. Er sucht nach Unternehmen mit einem niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), einem niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) und einem positiven freien Cashflow. Dieses erste Screening hilft ihm, eine Liste potenzieller Kandidaten für die weitere Analyse zu erstellen.
Webseite, die hierbei helfen können:
- Yahoo Finance (finance.yahoo.com)
- MarketWatch (www.marketwatch.com)
- Seeking Alpha (seekingalpha.com)
- Finbox (finbox.com)
Schritt 3: Fundamentalanalyse
John führt eine gründliche Fundamentalanalyse der Unternehmen durch, die das erste Screening bestanden haben. Er prüft gründlich die Jahresabschlüsse, einschließlich der Gewinn- und Verlustrechnung, der Bilanz und der Kapitalflussrechnung. Er analysiert wichtige Finanzkennzahlen wie die Eigenkapitalrendite (ROE), den Verschuldungsgrad und die operativen Gewinnspannen, um die finanzielle Gesundheit und Rentabilität des Unternehmens zu beurteilen.
Schritt 4: Bewertung des Wettbewerbsvorteils
Um den Wettbewerbsvorteil oder den Burggraben eines Unternehmens zu bestimmen, untersucht John das Geschäftsmodell, die Marktposition und die Branchendynamik. Er sucht nach Unternehmen mit starker Markenbekanntheit, einzigartiger Technologie oder anderen Markteintrittsbarrieren, die ihnen einen nachhaltigen Vorteil gegenüber der Konkurrenz verschaffen. Er berücksichtigt auch die Fähigkeit des Unternehmens, sich an veränderte Marktbedingungen und technologische Fortschritte anzupassen.
Schritt 5: Schätzung des inneren Wertes
Anhand der in der Fundamentalanalyse gesammelten Informationen wendet John verschiedene Bewertungsmethoden an, um den inneren Wert der ausgewählten Aktien zu schätzen. Er kann die Discounted-Cashflow-Analyse (DCF), die vergleichende Bewertung (z. B. KGV oder KBV) oder eine Kombination dieser Methoden anwenden. Das Ziel ist es, festzustellen, ob der aktuelle Marktpreis deutlich unter dem geschätzten inneren Wert liegt.
Schritt 6: Sicherheitsmarge
Sobald John den inneren Wert einer Aktie geschätzt hat, wendet er das Prinzip der Sicherheitsmarge an. Er versucht, Aktien zu kaufen, die mit einem erheblichen Abschlag zu ihrem inneren Wert gehandelt werden. So kann er sich gegen mögliche Bewertungsfehler und unvorhergesehene Marktschwankungen absichern. In der Regel strebt John eine Sicherheitsmarge von mindestens 25 % an, um Risiken zu mindern.
Schritt 7: Langfristige Perspektive und konträres Denken
John nimmt eine langfristige Perspektive ein und setzt auf einen konträren Ansatz. Er konzentriert sich auf die langfristigen Aussichten des Unternehmens und nicht auf kurzfristige Marktschwankungen. Er sucht nach Unternehmen, die aufgrund von Marktbedingungen, regulatorischen Veränderungen oder branchenspezifischen Herausforderungen vorübergehend im Kurs gefallen sind. Indem er in unterbewertete Aktien mit starken Fundamentaldaten investiert, versucht er, von potenziellen Marktineffizienzen und zukünftigen Kurssteigerungen zu profitieren.
Schritt 8: Überwachung und Überprüfung
Nach dem Kauf von Value-Aktien überwacht John die Unternehmen und ihre finanzielle Leistung. Er hält sich über Branchentrends, die Wettbewerbssituation und alle wichtigen Entwicklungen auf dem Laufenden, die sich auf seine Anlagethese auswirken könnten. In regelmäßigen Abständen überprüft er die Aktien in seinem Portfolio, um sicherzustellen, dass sie immer noch seine Investitionskriterien erfüllen, und passt seine Bestände gegebenenfalls an.
Zusammenfassung
Indem er die wichtigsten Grundsätze des Value Investing befolgt, wendet John einen systematischen und disziplinierten Ansatz an, um Value-Aktien zu finden und zu bewerten. Er konzentriert sich auf den inneren Wert, wendet eine Sicherheitsmarge an, führt eine Fundamentalanalyse durch, berücksichtigt Wettbewerbsvorteile, denkt langfristig und bleibt geduldig. Dieser methodische Ansatz hilft John, potenziell unterbewertete Aktien mit dem Potenzial für langfristigen Kapitalzuwachs zu identifizieren. Es ist jedoch wichtig zu wissen, dass Value-Investing mit Risiken verbunden ist und dass gründliche Recherche
Die häufigsten Fehler und Fallstricke beim Value Investing
Obwohl Value Investing eine sehr effektive Strategie sein kann, gibt es einige häufige Fehler, die Anleger vermeiden sollten, um ihre Erfolgschancen zu maximieren.
Schauen wir uns im Folgenden die häufigsten Fallstricke im Detail an.
Value-Fallen (Value Traps)
Eine der größten Fallen für Value-Investoren sind Value-Fallen. Das sind Aktien, die nach traditionellen Bewertungsmaßstäben billig erscheinen, aber weiter an Wert verlieren oder ihr wahrgenommenes Potenzial nicht ausschöpfen. Wertfallen entstehen oft aufgrund von sich verschlechternden Fundamentaldaten, einer veränderten Branchendynamik oder schlechtem Management.
Ungenaue Bewertung
Value-Investoren verlassen sich auf die Schätzung des inneren Wertes einer Aktie. Die Bewertung ist jedoch von Natur aus subjektiv und anfällig für Fehler. Wenn ein Anleger den inneren Wert falsch einschätzt oder ungeeignete Bewertungsmaßstäbe anwendet, kann es passieren, dass er zu viel für eine Aktie bezahlt, die er für unterbewertet hält. Hier hilft es mehrere Bewertungsmodelle auszuprobieren und die Ergebnisse zu vergleichen.
Wert- vs. Preisfallen
Während Value-Investoren nach unterbewerteten Aktien suchen, ist es wichtig, zwischen Aktien, die wirklich unterbewertet sind, und solchen, die einfach nur billig sind, zu unterscheiden. Einige Aktien können aufgrund fundamentaler Schwächen oder sinkender Aussichten zu niedrig bewertet sein, sodass sie eher eine Wertfalle als eine echte Wertanlage darstellen.
Zyklische Branchen und Timing
Value-Investoren finden oft Chancen in zyklischen Branchen, in denen die Gewinne und Aktienkurse der Unternehmen stark von den Wirtschaftszyklen beeinflusst werden. Das richtige Timing für den Ein- und Ausstieg in zyklischen Branchen kann jedoch eine Herausforderung sein. Wirtschaftliche Bedingungen und Marktzyklen können die Performance von Value-Aktien in diesen Sektoren erheblich beeinflussen.
Wachstumspotenzial ignorieren
Value-Investoren konzentrieren sich in erster Linie auf den aktuellen diskontierten Wert der Cashflows eines Unternehmens und übersehen dabei oft das Wachstumspotenzial bestimmter Investitionen. Werden die Wachstumsaussichten eines Unternehmens oder einer Branche nicht berücksichtigt, kann dies dazu führen, dass Chancen auf erhebliche langfristige Renditen verpasst werden.
Begrenzte Marktliquidität
Unterbewertete Aktien können manchmal unter einer begrenzten Marktliquidität leiden, d.h. es gibt möglicherweise weniger Käufer und Verkäufer auf dem Markt. Diese Illiquidität kann es schwierig machen, die Aktien zu den gewünschten Preisen zu kaufen oder zu verkaufen, was zu möglichen Schwierigkeiten bei der Umsetzung von Anlagestrategien führt.
Andere Investoren blind zu kopieren
Wie jeder andere Anleger auch, sind Value-Investoren anfällig für Verhaltensmuster, die ihre Entscheidungsfindung beeinflussen können. Verhaltensmuster wie Selbstüberschätzung, Ankern und Herdentrieb können dazu führen, dass sie suboptimale Anlageentscheidungen treffen oder der Masse folgen, anstatt sich an einen disziplinierten Value-Investing-Ansatz zu halten.
Erkennen des wahren Wertes
Um unterbewertete Aktien zu erkennen, muss ein Anleger die Diskrepanz zwischen dem inneren Wert einer Aktie und ihrem Marktpreis erkennen. Es kann jedoch einige Zeit dauern, bis der Markt den Wert erkennt, und der Aktienkurs spiegelt die zugrunde liegenden Fundamentaldaten möglicherweise nicht sofort wider. Diese Verzögerung bei der Markterkennung kann die Geduld und Überzeugung von Value-Investoren auf die Probe stellen.
Fazit zu Fallstricke
Um diese Fallstricke zu umgehen, sind Disziplin, kontinuierliches Lernen und ein tiefes Verständnis der Grundsätze des Value Investing erforderlich. Als Value Investor solltest du gründlich recherchieren und eine langfristige Perspektive einnehmen, um deine Chancen auf erfolgreiche Investitionen zu erhöhen.
Fazit und Zusammenfassung zum Value Investing
Value Investing ist eine bewährte Strategie für Anleger, die langfristig Vermögen aufbauen wollen. Durch die Anwendung von Fundamentalanalysen, die Berücksichtigung wichtiger Kennzahlen und die Befolgung umsichtiger Anlagestrategien können Einzelpersonen unterbewertete Aktien identifizieren und von Marktineffizienzen profitieren.
Allerdings ist das Valueinvesting nicht ohne Herausforderungen. Anleger müssen vorsichtig sein und häufige Fallstricke vermeiden, z. B. unternehmensspezifische Risiken zu übersehen und in Value Traps zu tappen. Außerdem sind eine langfristige Perspektive und Disziplin entscheidend für den Erfolg beim Value-Investing.
Von den Erfahrungen legendärer Value-Investoren wie Benjamin Graham und Warren Buffett zu lernen, kann wertvolle Einsichten und Hinweise liefern. Ihre Investitionsprinzipien, wie z. B. gründliche Recherche, Konzentration auf den inneren Wert und Geduld, können angehenden Value-Investoren als Wegweiser dienen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Value Investing eine wirkungsvolle Strategie ist, die den inneren Wert von Unternehmen betont und versucht, aus Marktineffizienzen Kapital zu schlagen. Durch die Befolgung der Grundsätze der Fundamentalanalyse, die Verwendung von Schlüsselkennzahlen und die Umsetzung effektiver Strategien können Anleger ein Portfolio aufbauen, das den Test der Zeit übersteht. Es ist jedoch wichtig, das Value-Investing mit Bedacht anzugehen, häufige Fehler zu vermeiden und von der Weisheit erfolgreicher Value-Investoren zu lernen. Mit Geduld, Disziplin und einer langfristigen Denkweise kann Value Investing den Weg für langfristigen Vermögensaufbau und finanziellen Erfolg ebnen.
Buchtipps
Falls du tiefer in das Thema Value Investing einsteigen möchtest, habe ich noch einige Buchempfehlungen für dich zusammen gestellt.
